邮储银行：逆周期中的价值重塑

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2026年3月30日，邮储银行（01658.HK；601658.SH）在北京召开2025年度业绩发布会。3月底，北京还有些寒风料峭，但早春的勃勃生机在街头巷尾已时有不期而遇。高大的白玉兰、黄绿色的垂柳、层层叠叠的榆叶梅、含苞待放的桃花，坚韧与温柔并存，蜕变与新生同在。

作为零售大行，在本轮经济周期中，邮储银行显而易见地经受着更为严峻的冲击和考验，但该行交出了一份韧性十足的成绩单——既稳住了营收净利润长期双双正增长的基本盘，又在对公业务领域实现了跨越式突破；既在零售资产质量上经受住了转型阵痛，又在科技赋能中找到了降本增效的新动能。这种逆势中的高质量发展，折射出一家大型零售银行在周期考验中的战略定力和变革能力。

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量质兼优：规模与效益的双重底色

“十四五”期间，邮储银行的经营表现最突出的特征为“稳”。过往5年，邮储银行的营收和净利润增速双双实现正增长。资产负债规模稳步扩张，资产总额、负债总额均稳居国有大行第5位，经营业绩扎实稳健。

2025年邮储银行的业绩表现也同样可圈可点。截至去年末，该行资产总额达18.68万亿元（人民币，下同），较上年末增长9.35%；负债总额达17.52万亿元，较上年末增长9.13%。期内，录得营业收入3558.66亿元，同比增长1.93%，其中手续费及佣金净收入293.65亿元，同比增长16.15%；录得利润总额982.21亿元，同比增长3.84%，净利润876.23亿元，同比增长1.05%。

在当前利率下行周期中，该行净息差依然保持1.66%的国有大行最优水平，较可比同业高36BPs，近三年优势扩大10BPs。其拥有独特的负债结构，2025年存款付息率仅为1.15%，在行业较优基础上进一步下降29BPs，在复杂环境中展现出强劲的经营韧性。

回望“十四五”，董事长郑国雨总结的“量质兼优、破立有序”八个字恰如其分。“量”的基础更牢，资产、负债规模分别突破18万亿元和17万亿元，贷款总额增长近七成，存款总额增长近六成，收入、利润年均复合增长率稳居大行前列。“质”的成色更足，“五篇大文章”方面，普惠小微贷款规模、科技型中小企业贷款余额、专精特新企业贷款余额实现翻番，涉农贷款占比保持国有大行前列，绿色贷款突破万亿元。

“破”的力度更大，首次获得国家1300亿元注资，近五年累计补充核心一级资本超过2000亿元，资本实力显著增强；构建“哑铃型”组织，完成二级分行机构改革，推进一分一支改革，实施集约化运营；深化邮银一体化发展，实现代理费主动调整。

“立”的举措更强。体系化升级业务，从弱到强搭建“财富管理体系”，从无到有构建公司金融“1+N”经营与服务新体系；跨越式发展科技，连续三年荣获人民银行金融科技发展一等奖；全方位提升能力，启动“五大行动、七大改革”、打造“六大能力”，为长期可持续发展注入充沛的内生动能。

回望前路，邮储银行发展时并未简单追求规模扩张，而是在增长的过程中不断进行结构优化和质量提升。这种对外扩规模、对内增实力的均衡发展，正是该行穿越周期的重要压舱石。

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价值创造：从息差独大到非息崛起

净息差持续收窄已然成为内地银行业的“共同难题”，如何破题？邮储银行给出了自己答案：“双线并行”。一方面，巩固息差这个“第一增长曲线”，保持信贷和债券投资的合理增长，维护息差的比较优势；另一方面，超常规发展非息作为“第二增长曲线”，大力培育财富管理、支付结算、投资银行、交易银行、金融市场“五大增长点”。

目前这一战略转向已初具成效。2025年，邮储银行录得手续费及佣金净收入293.65亿元，同比增长16.15%；其他非息净收入448.8亿元，同比增长为18.96%，两者合计达17.8%，数据表现亮眼。

“十四五”期间该行中收年均增速达12.23%，远高国有大行平均水平。去年该行启动了“中收跃升三年行动”，全面锻造中间业务的内生增长动能。过去五年，公司板块中收年均增速达57%，占全行中收比重已提升至32%。

去年，该行紧抓资本市场回暖有利机遇，深入开展资产配置专项行动，财富管理业务实现突破发展。理财、代销基金收入同比分别增长31.7%和25%。截至2025年末，邮储银行个人客户资产（AUM）达18.3万亿元、增幅9.64%，其中财私客户增长15.79%，贡献了近六成新增AUM，其中私行客户增长26%。

邮储银行的存贷比一直不太高，去年底刚增长至58.3%。有大量的资产布局在资金资管领域，非息资产的体量比较大。2025年邮储银行债券投资实现收益188亿元，占全行营收的比重提升至5.3%。去年该行加大债券资产交易流转的力度，交易量同比提升21%，票据非息收入稳居市场第一。在资产配置上，优先投资低资本消耗且票息相对较好的品种，比如政府债和金融机构信用债。

综上可见，邮储银行正加快从单一产品供给向“综合金融服务商”转变、从“融资中介”向“服务中介”转变；这种“净利息收入+绿色中收+交易性非息”的多元化创效格局，正在重塑该行的盈利模式。

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结构之变：从零售独秀到对公翻番

在坚守一流大型零售商业银行战略目标的同时，邮储银行始终致力于打造更为均衡、稳健的资产负债表。

2025年，邮储银行业务结构持续优化，贷款年增7351亿元，增速8.3%，高出行业平均1.9个百分点，其中对公贷款增速达17%，在高科技、新能源、高端装备制造等新兴领域加大投放力度；零售贷款实现“量价险”均衡发展，综合回报较高的消费贷款增速17%。

在优势领域零售金融方面，该行坚持向更高质量转型。2025年末，邮储银行个人客户资产（AUM）达18.3万亿元、增幅9.64%，增长势头良好；聚焦促消费、惠民生等核心领域，加大优质客户零售信贷投放，消费信贷余额3.02万亿元，小额贷款余额1.62万亿元，市场份额稳步攀升；数字人民币个人钱包数量超3500万个，保持领先。

对公业务的突破性增长，可谓是邮储银行“十四五”期间最大的结构性变化。过去5年，该行的公司客户数量、贷款规模和客户融资总量均实现翻番。公司客户增长119.5%，规模实现翻番；公司贷款接连跨越三个万亿关口，余额突破4万亿元；公司存款年均复合增长率7.95%，新增市占率排名前进6位；营业收入增幅43.28%，近三年年均增长近百亿元；中间业务收入提升超8倍，对全行贡献度超三成；公司贷款不良率0.54%，保持同业低位。

从零售业务一枝独秀，到对公业务快速翻番，邮储银行的业务体系正在变得更加均衡、多元和富有韧性。展望2026年，行长芦苇透露，该行在资产负债配置上的策略是“均衡、稳健、创新”。贷款年增目标约为7500亿元，增速高于行业平均约1个百分点。要发力从单一信贷盈利向表内外综合创效转变。以公司贷款为“引子”，在表外为客户提供信用证、承兑，在表表外提供债券承销、交易撮合、财富管理、托管等综合服务。

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周期大考：质量承压中的风控韧性

近几年银行业零售信贷资产质量普遍承压。邮储银行个人贷款占全部贷款的比重为50.21%。在零售占比高、受冲击更大的背景下，该行的资产质量依然保持稳健非常难得。

2025年末，该行不良贷款率0.95%，关注率1.57%，逾期率1.30%，优于行业整体水平。邮储银行是国有六大行中唯一一家不良率低于1%的银行。

具体来看，风险态势呈现“公司稳定、零售承压”的分化格局。公司贷款不良率0.54%，继续处于行业领先水平。近年来，邮储银行将新增贷款重点支持了“五篇大文章”和新质生产力等领域，房地产、建筑等高风险行业占比进一步压降。去年房地产行业不良率下降0.36个百分点至1.58%；地方政府融资平台的不良率仅为0.28%，同比下降0.31个百分点。

个人贷款方面，不良率为1.42%，是资产质量的主要承压点。为应对零售风险攀升，严控资产劣变，该行自2024年以来持续深化区域和产业研究，优化客户准入标准，管控效果已初步显现。2025年末，个人经营贷款和零售小企业贷款，第15个月逾期90天以上比例已分别由高峰期的1.19%和2.22%下降至0.64%和1.19%。个人住房贷款放款，第13个月逾期30天以上比例由高峰期的1.07%下降至0.37%。

在这场周期考验中，邮储银行以风险调整后收益为导向，深化价值驱动发展模式，持续“腾笼换鸟”，新增贷款重点支持“五篇大文章”和新质生产力领域，确保“贷对”，从源头夯实资产质量。

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科技引擎：从技术底座到数智引领

在邮储银行的转型发展中，对科技的强有力投入始终贯穿其中。“十四五”期间，该行科技投入累计超560亿元，连续三年获人行金融科技发展奖一等奖，完成个人、公司、信用卡等核心系统的全面升级换代，实现关键技术自主可控。

该行持续迭代升级手机银行，月活客户规模超9000万，在中金金融认证中心测评中用户体验连续三年位列榜首。在AI大模型应用领域，邮储银行组建超千人业技数深度融合团队，已探索落地覆盖前、中、后台各领域超260个应用场景，形成“对外全域触达+对内全员提效”的邮储银行“AI2ALL”数字生态。

具体来看，在对外客户服务方面，搭建零售全客群、全品类、全渠道的智能推荐模型，实现个人授信超60亿元，财富类产品销售超14亿元。票据交易机器人“邮小盈”正式接入“邮你同赢”同业合作平台，交易执行效率提升约10倍，已达成交易金额超万亿元。

在内部经营管理方面，智能审核中枢影像分类识别率达98%，关键信息提取准确率达92%，有效提升业务审核效率。智能问数提供的数据服务，结果采纳率超95%，并支持可视化图表生成和洞察分析报告输出，实现3分钟快速精准响应，显著提升员工的用数效率。

截至2025年末，邮储银行个人客户主动授信贷款余额突破3500亿元，近三年复合增长率高达138%，不良率控制在1%以内；“看未来”批复客户达2.16万户、金额达6.31万亿元；自助设备云柜模式远程审核率达94%。

管理层透露，该行将打造自主可控、安全稳健的金融科技平台和全域智能、开放融合的数字生态银行。这种从技术底座到数智引领的跃迁，正将科技力量转化为有感知、有温度的金融服务触角，助力邮储银行的服务触达千行百业，惠及千家万户。

展望“十五五”，新一轮科技革命和产业革命加速演进，为邮储银行建设“更加普惠、更加均衡、更加稳健、更加智慧、更具活力”的一流大型零售银行提供了巨大的战略机遇。该行将通过“特色化、轻型化、综合化、生态化、精细化、数智化”六化升级，推动发展方式从规模驱动转向价值驱动，构建起内源平衡、稳健持续的新模式，实现新发展。（邓建乐）