端午前夕，粽子消费进入全年最高峰，但“粽子第一股”五芳斋（603237）却在资本市场遭遇了“端午劫”。6月18日收盘，五芳斋报收于13.40元，当日下跌3.04%，盘中最低触及13.25元，创下近一年最低点。
6月22日端午节后第一天开盘，五芳斋依然未能止跌，截至记者发稿时间，该股股价再次探底，股价跌3.43%，报12.94元。
记者注意到，今年以来，五芳斋股价跌幅已超过20%。更令人唏嘘的是，较2022年上市时62.3元的历史高点，公司股价已下跌近八成。
这一市场表现，与五芳斋连续两年交出的黯淡成绩单也形成呼应。4月22日，五芳斋发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。数据显示，2025年度公司实现营业收入22.42亿元，同比下降0.40%；归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比下降14.44%；扣除非经常性损益后的净利润1.04亿元，同比下降20.61%。这已是公司连续第二个完整会计年度出现净利润下滑——2024年净利润同比下滑14.24%。
进入2026年，颓势非但未止，反而加速恶化。一季度，公司实现营业收入2.01亿元，同比下降17.32%；归母净利润亏损5728.85万元，上年同期亏损4523.49万元，亏损规模同比扩大26.65%。经营活动产生的现金流量净额1.19亿元，同比下降36.22%。
其中，粽子系列一季度收入仅7779万元，同比大降37.06%；经销商渠道收入4387.47万元，同比暴跌46.86%，近乎腰斩。与此同时，华东以外多个区域出现销售额断崖式下滑：华北地区下降51.17%，西南地区下降63.99%，西北地区下降76.92%，东北地区经销商数量从10家锐减至1家。
截至2025年末，五芳斋经销商数量由662家降至564家，净减少98家；2026年一季度末进一步降至559家。公司方面解释为主动优化经销商结构。与此同时，粽子系列营业成本2025年逆势增长7.42%，核心产品毛利率从44.16%滑落至39.78%，利润空间持续被压缩。
非粽业务方面，月饼系列2025年收入2.01亿元，同比下降15.03%；蛋制品及糕点类收入2.19亿元，下降7.09%。餐食系列虽增长11.71%至1.50亿元，但体量尚小，未能对冲粽子主业萎缩带来的影响。事实上，五芳斋自2018年起即承认粽子市场接近天花板并尝试多元化布局，然而迄今第二增长曲线仍未成形。
颇具讽刺意味的是，五芳斋所处的粽子赛道整体仍在增长。《2026中国粽子行业消费与品牌现状白皮书》显示，2026年中国粽子市场规模预计增长至118.8亿元。行业跳出单一节庆送礼赛道，形成“节庆刚需礼赠+日常零食解馋+健康轻食代餐+文旅体验消费”四维一体的全新业态。
然而，行业红利似乎与五芳斋这位“百岁老人”无关。天猫数据显示杠杆风险评估，今年以来，贵州、四川、云南等地特色粽子销量同比涨幅超200%，其中黔粽涨幅达1240%。星巴克、良品铺子等跨界玩家纷纷推出年轻化粽子产品，购买者以20至30岁年轻女性为主。在“粽子经济”的天花板下，如何打破季节性桎梏、培育新的增长极，仍是五芳斋亟待解答的命题。
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